东尼股票(全部热门行业都经营的东尼电子，2022年的业绩表现如何？)

我们今天看一家有趣的上市公司，浙江东尼电子股份有限公司（股票简称：东尼电子）始创于2008年，2017年7月在上交所主板上市。

为什么说东尼电子是全部热门行业都经营了呢？我们就得看一下他们家分产品的营收构成情况了。他们官网上是分了消费电子领域等五大类别，我们还是直接看其财报的构成，这样结合着数字更客观一些。

东尼电子有消费电子（占比56.8%）、光伏（23.7%）、医疗（7.6%）、新能源（5.7%）和半导体（0.9%）五大系列产品。我们都知道，光伏、新能源和半导体都是近几年非常热门的行业，东尼电子全占齐了，只是这些行业的规模好像都不大，其核心业务还是消费电子领域。

消费电子可是个大领域，东尼电子具体经营哪些业务呢？具体有磁材、导体、复膜线及线圈等产品。应该说，这些产品的应用范围还是很广的，短期内其市场需求很大，但前提条件是必须具备较强的产品竞争力。

在2019年营收出现下跌以后，疫情下的三年，东尼电子均实现了40%以上的较快速度增长，营收三年增长了近两倍，表现相当亮眼。

2022年分产品的增长，主要体现在光伏产品方面增长较快，消费电子、医疗和新能源产品也有所增长，半导体是其新增的业务，2022年的规模还较小。

分地区来看，主要是内销市场增长更快，这样就导致内销占比达到了三分之二。外销市场的增长也不错，但慢于内销市场，占比也有所下降。或许是其有意减少对国际市场的依赖而增加更加确定的国内市场的销售占比。

净利润的表现就只能算马马虎虎了，最近六年中，三年增长三年下降，2019年还发生过较大额度的亏损，2022年也没有超过前期的峰值。

从2018-2021年，东尼电子的毛利率持续下降，四年累计下降了一半多。这或许是其要尽量向热门行业去靠的原因吧，不然任由毛利率持续下跌下去，营收再增大也抵消不掉成本上升的影响。2022年毛利率回升0.9个百分点，是不是这种战略已经生效了呢？

从2019年以后，其净资产收益率就不太好看，2022年回升至6.4%，算是一个及格的表现吧。

从分产品的毛利率对比来看，可以明显看出来，毛利率上升的影响因素是主力产品“消费电子”的盈利能力回升，类似的还有“医疗”与“新能源”产品。增长最快的“光伏”产品的毛利率还在大幅下降之中，新增的“半导体”产品，毛利率还是负值。

分地区来看，内销的毛利率下降，而外销的毛利率大幅提升，东边亮还是西边亮，真还是件不好说的事，两边都下注可能是比较合适的做法。

做大营收当然是有好处的，那就是其期间费用占营收比可以大幅下降，从2019年的21.7%到2022年的13.1%，已经下降了7.6个百分点，不仅让盈利空间得到扩张，而且研发费用的投入也可以在占比下降的情况下多支出一倍多。

从成本费用的构成中看不出来2019年亏损的原因，看一下上图就知道了，主要是因为2019年提取了高额的减值准备。显然，近三年这方面的影响因素就小了很多，或者说这些非主营业务的因素相互抵消得差不多了。

东尼电子的现金流量表现不尽如人意，2022年还出现了经营活动的净现金流为负的情况，后面要说到其客户依赖性强，应收账款集中度高。

但是其涉足多个行业就要较大规模的投资，只有靠融资来解决这类需求了。

融资用于项目建设的结果就是其长短期偿债能力均有所下降，但都还在比较安全的范围内。

最大的流动资产是“应收票据及应收账款”和存货，货币资金等强流动性资产仅为1.1亿元。刚性的流动负债排在流动负债的第二和第三位，合计达6.1亿元，显然需要靠继续融资来解决。而应付类的业务款项也有4.2亿元，排在流动负债的首位。

有息负债的规模近两年大幅增长了近10亿元，虽然主要是偿债压力可以向后延的长期借款，但其当期和未来的债务压力仍然是偏重的。

其应收类的业务款项近几年持续上升，应付类虽然也有上升，幅度甚至更大。但是，由于应收账款基数更大的原因，产生了较大的资金缺口。特别是2022年更是如此，这就导致其经营活动的净现金流出现了净流出的情况。

其前五大客户的欠款就占到了应收账款总额的56.6%，集中度太高了。而且他们提取的坏账准备金额还很小，看来他们对收款的信心还是比较足的。欠款集中的原因是销售本来就集中，前五大客户的销售额合计占比达到了55.6%，与应收账款的情况差不多。

其供应商的集中度相对低一些，前五位的合计占比为28.9%。别看其收货款用于滚动支付供应链的欠款好像压力不大，但是，一旦出现了大额坏账这些，情况就会发生变化。

其经营性长期资产增长明显，当其感觉资产变重太快时又缓上一缓，台阶式的增长趋势还是没有变，在其业务多路出击时也没法变。

其长期资产中有4.4亿元的“投资性房地产”，这个可不可以变现用来补充流动资金呢？我从财报中没有看出个所以然来，凭直觉应该是可以的。

面对主业的毛利率下降，东尼电子四面出击，其发展的决心和勇气还是不错的，而且已经开始起到一定的效果了。但是，需要的固定类投入不小，风险也在增加，后续这些投入资产的收益能力如何，是其近几年能否取得业绩突破的关键。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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